斯堪尼亞，世界五大卡車(chē)制造企業(yè)之一，其強(qiáng)大的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)和盈利能力使它總與“收購(gòu)”這個(gè)字眼有極深的淵源。無(wú)論是沃爾沃還是德國(guó)大眾，斯堪尼亞就像一塊肥肉一直被這些大型汽車(chē)制造企業(yè)所垂涎，收購(gòu)的提案也一輪接著一輪的到來(lái)。2006年9月11日，斯堪尼亞又收到了一份價(jià)值96億歐元的收購(gòu)提案，這次看中它的是世界第三大卡車(chē)制造商———德國(guó)曼(MAN)。
曼的并購(gòu)美夢(mèng)
9月11日，德國(guó)曼正式對(duì)外宣稱(chēng)有興趣收購(gòu)斯堪尼亞，并向斯堪尼亞的董事會(huì)提交了一份收購(gòu)提案。曼收購(gòu)斯堪尼亞的大戲拉開(kāi)了序幕。
根據(jù)今年七月的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，曼16t以上卡車(chē)的銷(xiāo)售量為45000輛，名列第三；斯堪尼亞的銷(xiāo)售量為38000輛，名列第五，如果曼成功收購(gòu)斯堪尼亞組成新公司，其銷(xiāo)售量將以83000輛超越沃爾沃的73000輛，成為重卡銷(xiāo)售的第一名。在客車(chē)方面，曼的出口數(shù)量為4200輛，排名第三；斯堪尼亞為2500輛，排名第五。新公司成立后，出口量將達(dá)到6700輛，超越依維柯的5500輛，僅次于戴姆勒·克萊斯勒的7100輛，排名第二。
此外，依靠雙方的開(kāi)發(fā)平臺(tái)和銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，新公司將有可能迎來(lái)一個(gè)價(jià)值7億歐元的銷(xiāo)售增長(zhǎng)，公司的利潤(rùn)水平將會(huì)大幅上升。
曼正在夢(mèng)想著自己能成為歐洲市場(chǎng)的NO.1，而斯堪尼亞卻有著自己的盤(pán)算。
收購(gòu)計(jì)劃遭到阻擊
德國(guó)曼為斯堪尼亞開(kāi)出了一份價(jià)值約885億瑞士克郎，約合96億歐元的收購(gòu)提案，平均每股的收購(gòu)價(jià)格為48歐元，將用0.151股增發(fā)新股和38.35歐元的現(xiàn)金進(jìn)行支付。48歐元的價(jià)格和斯堪尼亞9月12日收盤(pán)前三個(gè)月A、B股的平均股價(jià)水平相比，溢價(jià)達(dá)39%和36%。
但是這樣的收購(gòu)價(jià)格卻遭遇了斯堪尼亞強(qiáng)有力的反擊。就在曼提出收購(gòu)提案后，斯堪尼亞董事會(huì)迅速做出回應(yīng)，決定以合理的方式來(lái)處理曼提出的收購(gòu)提案。隨后的兩個(gè)交易日里斯堪尼亞的成交量持續(xù)放大，股價(jià)分別大漲9.26%和8.34%，股價(jià)從350.50瑞典克郎(約合38.05歐元)飆升至422瑞典克朗(約合45.81歐元)。9月18日斯堪尼亞董事會(huì)集體通過(guò)的不支持曼收購(gòu)斯堪尼亞的決議讓當(dāng)日股票價(jià)格再次高漲5.89%，收盤(pán)于449.50瑞典克朗(約合48.8歐元)，曼提出的每股48歐元的收購(gòu)提案在高漲的斯堪尼亞股價(jià)面前變得沒(méi)有了意義。截至9月25日，斯堪尼亞股價(jià)收盤(pán)價(jià)格為457瑞典克郎(約合49.57歐元),達(dá)到目前的最高值。斯堪尼亞一直以來(lái)都是很有個(gè)性的獨(dú)立企業(yè)，無(wú)論是沃爾沃，還是德國(guó)大眾都始終不能完成對(duì)斯堪尼亞的收購(gòu)和控制，現(xiàn)在困難同樣擺在了曼面前。是放棄收購(gòu)還是繼續(xù)提高收購(gòu)價(jià)格？曼的收購(gòu)計(jì)劃遭遇到了斯堪尼亞的阻擊。
完成收購(gòu)還有三道坎
盡管曼可能會(huì)選擇繼續(xù)提高收購(gòu)價(jià)格完成對(duì)斯堪尼亞的收購(gòu)，即使曼已經(jīng)和雷諾公司達(dá)成協(xié)議，收購(gòu)雷諾持有的5697042股斯堪尼亞A股，從而獲得5.18%的投票權(quán)。但是，曼要真正完成對(duì)斯堪尼亞的收購(gòu)還需要經(jīng)過(guò)三道坎。
首先，曼需要獲得德國(guó)大眾、銀瑞達(dá)等斯堪尼亞的大股東對(duì)并購(gòu)的支持和同意。而現(xiàn)在這些股東眼中，96億歐元的收購(gòu)價(jià)格無(wú)法體現(xiàn)出斯堪尼亞的真正價(jià)值，他們更加看重斯堪尼亞未來(lái)的發(fā)展?jié)摿�。斯堪尼亞有著自己�?qiáng)大的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，每年的商用車(chē)銷(xiāo)售業(yè)績(jī)也都在歐洲市場(chǎng)名列前茅，曼要想說(shuō)服這些大股東支持自己的收購(gòu)可能還需要提出一個(gè)更加合理、誘人的新提案。
其次，需要籌措足夠的資金用來(lái)完成收購(gòu)。即便曼的提案滿(mǎn)足了斯堪尼亞大股東們的要求，獲得了支持，要想成功完成收購(gòu)必須要達(dá)到控股90%以上，這就意味著曼至少要持有1.8億股的股份。提高收購(gòu)價(jià)格后，曼能否獲得足夠的融資，對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展利弊如何都需要細(xì)細(xì)推敲。
最后，德國(guó)曼要過(guò)反壟斷關(guān)。如果曼順利實(shí)現(xiàn)控股斯堪尼亞90%以上的股份，收購(gòu)也并未完成，曼還需要面對(duì)歐盟嚴(yán)格的反壟斷審查。一旦被確認(rèn)有壟斷可能，無(wú)論曼作出何種努力，收購(gòu)都將化為泡影。沃爾沃對(duì)斯堪尼亞的收購(gòu)就曾因?yàn)闅W盟認(rèn)為可能造成壟斷的最終裁定而功虧一簣。
J.D.Power：收購(gòu)是德國(guó)曼拓展市場(chǎng)的助推器
J.D.Power 汽車(chē)評(píng)測(cè)機(jī)構(gòu)分析了此次收購(gòu)行動(dòng)的主要原因。它認(rèn)為,德國(guó)曼集團(tuán)各部門(mén)分布比較散并且規(guī)模都不大，這導(dǎo)致單位成本增加。在方面，德國(guó)曼發(fā)動(dòng)機(jī)交易量在美國(guó)受到了重創(chuàng)；在車(chē)軸和傳動(dòng)裝置方面，與斯堪尼亞在這一領(lǐng)域的合作也于今年四月終止。為了擴(kuò)大公司在東歐和亞洲的產(chǎn)品占有率，曼需要和其它實(shí)力強(qiáng)大的生產(chǎn)廠家聯(lián)合。針對(duì)這些情況，德國(guó)曼不得不想各種方法來(lái)解決目前的問(wèn)題，而收購(gòu)近些年經(jīng)營(yíng)狀況良好、資金豐厚的斯堪尼亞無(wú)疑是最好的解決方案。
J.D.Power同時(shí)分析說(shuō)，這兩個(gè)公司的聯(lián)合將促使一個(gè)全歐洲最大卡車(chē)制造商的成立，并將超過(guò)沃爾沃集團(tuán)和梅賽德斯-奔馳集團(tuán)。而兩家公司戰(zhàn)略上的合作，將使合并后的公司在全球的卡車(chē)生產(chǎn)企業(yè)中更具。J.D.Power商用車(chē)首席分析員
Zita Zigan也談到，兩個(gè)公司的聯(lián)合將會(huì)為它們?cè)诶∶乐藓蛠喼薮蜷_(kāi)新的市場(chǎng)，并且合并后的公司將更具開(kāi)發(fā)出符合歐Ⅵ卡客車(chē)產(chǎn)品的潛力。
以2001年沃爾沃收購(gòu)雷諾卡車(chē)為先例，J.D.Power還認(rèn)為國(guó)際反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)構(gòu)在一定程度上未必會(huì)對(duì)這一次收購(gòu)行動(dòng)進(jìn)行阻撓，盡管收購(gòu)可能會(huì)在部分市場(chǎng)尤其是澳大利亞市場(chǎng)出現(xiàn)壟斷的情況。因?yàn)橐坏┦召?gòu)成功，合并后的公司在澳大利亞市場(chǎng)上的占有率將超過(guò)50%(2005年雙方在澳大利亞的市場(chǎng)份額一共為57%)。
譚秀卿：獨(dú)立性是橫在曼與斯堪尼亞之間的一條河
“德國(guó)曼是一家技術(shù)實(shí)力強(qiáng)大的公司，但是目前世界各個(gè)卡客車(chē)制造商在研發(fā)這一塊所需要的費(fèi)用越來(lái)越高，德國(guó)曼也同樣如此。斯堪尼亞公司近些年來(lái)的銷(xiāo)售情況很好，積累了豐厚的資金和現(xiàn)金流。從以前沃爾沃收購(gòu)斯堪尼亞事件可以看出，斯堪尼亞一直受到世界上一些主要卡客車(chē)制造商的矚目和‘垂涎’。”山東省汽車(chē)工業(yè)集團(tuán)有限公司及中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)專(zhuān)家譚秀卿據(jù)此認(rèn)為德國(guó)曼此次收購(gòu)斯堪尼亞很可能在打吸納資金的主意。
據(jù)了解，德國(guó)曼的瑞典籍老板哈坎·薩繆爾森(Hakan Samuelsson)曾是斯堪尼亞公司的員工，在該公司工作了23年后，于6年前跳槽到德國(guó)曼，因此他十分清楚斯堪尼亞內(nèi)部的情況，這也為收購(gòu)提供了一定的便利。譚秀卿同時(shí)提到，德國(guó)曼最近將集團(tuán)內(nèi)部的印刷機(jī)械工業(yè)業(yè)務(wù)出售，所以擁有了一定的收購(gòu)資金。
譚秀卿告訴記者，斯堪尼亞是一個(gè)獨(dú)立性很強(qiáng)、從不屈從于外來(lái)收購(gòu)的公司。在1999年沃爾沃收購(gòu)事件中，即使沃爾沃已經(jīng)通過(guò)收購(gòu)獲得了斯堪尼亞大部分的股份，但斯堪尼亞仍憑借歐盟反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)組織的干預(yù)使沃爾沃不得不以出售所持有的斯堪尼亞股票告終�！耙苍S斯堪尼亞一直認(rèn)為通過(guò)自己的努力和運(yùn)營(yíng)才是發(fā)展的最好方法。”
他分析認(rèn)為，兩家公司在此前有過(guò)合作，但由于某些原因不歡而散，因此此次收購(gòu)的另一大阻礙將是收購(gòu)的價(jià)格問(wèn)題。
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中國(guó)卡車(chē)網(wǎng)在線新聞組 王培 孟為