真實需求和渠道備貨驅(qū)動重卡行業(yè)2月份提前進(jìn)入銷售旺季。2月重卡產(chǎn)品共銷售7.12萬輛，同比增長140.1%，環(huán)比下降9.0%。2月平均每個工作日銷售重卡4，190輛，同比增長182.5%，環(huán)比增長12.5%，已經(jīng)接近景氣程度最高的08年3月(平均每個工作日銷售4，265輛)，銷售旺季提前到來。2月份的銷售數(shù)據(jù)超出市場此前的普遍預(yù)期。我們認(rèn)為，除了重卡產(chǎn)品下游需求旺盛的原因以外，重卡廠商和經(jīng)銷商看多重卡市場，積極備戰(zhàn)銷售旺季，客觀上也推高了2010年2月份的重卡產(chǎn)品批發(fā)銷量。

　　土建類重卡產(chǎn)品和公路貨運類重卡產(chǎn)品雙雙旺銷。重卡細(xì)分產(chǎn)品中，2月重卡整車銷售1.2萬輛，同比增長31.7%，環(huán)比下降9.4%;底盤銷售3.2萬輛，同比增長93.5%，環(huán)比增長0.6%;半掛牽引車銷售2.7萬輛，同比增長581.7%，環(huán)比下降18.1%。2月重卡產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)中，整車占16.9%，底盤占45.0%，半掛牽引車占38.2%。重卡底盤和半掛牽引車產(chǎn)品雙雙旺銷，其中重卡底盤的銷售火爆程度更高。重卡底盤旺銷表明土建類重卡需求旺盛，經(jīng)過1年多的前期準(zhǔn)備，大量地方基建項目開始進(jìn)入施工階段，從而大量需要土建類重卡;半掛牽引車旺銷表明公路貨運行業(yè)持續(xù)景氣，公路貨運類重卡需求旺盛。我們認(rèn)為，養(yǎng)路費取消使公路貨運行業(yè)的固定成本顯著降低，運價競爭明顯減弱，行業(yè)吸引力提升，用戶購車意愿強(qiáng)烈;特別是隨著國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)景氣，出口的持續(xù)增長，公路貨運行業(yè)的高景氣度可以持續(xù)，相應(yīng)地將帶來公路貨運類重卡產(chǎn)品的旺盛需求。

　　輕卡行業(yè)的景氣程度依然較高。2月輕卡銷售11.88萬輛，同比增長5.4%，環(huán)比下降24.8%。剔除春節(jié)長假，2月平均每個工作日銷售輕卡6，504輛，同比增長22.9%?？紤]到09年1月份國家已經(jīng)已開始實施汽車下鄉(xiāng)政策，09年2月份的輕卡銷量已經(jīng)實現(xiàn)較快速度的增長，并考慮今年的春節(jié)因素，我們認(rèn)為今年2月份的輕卡行業(yè)的景氣程度依然較高。

　　投資評級。2010年1、2月份卡車產(chǎn)品銷售形勢非?；鸨Y(jié)合草根調(diào)研，我們認(rèn)為2010年上半年，卡車行業(yè)將延續(xù)1、2月份的高度景氣的局面，同時產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)上移，主流廠家?guī)有袠I(yè)產(chǎn)品提價，2010年上半年，卡車行業(yè)的盈利水平將以較快的速度增長，繼續(xù)維持對卡車行業(yè)看好的投資評級，推薦買入濰柴動力(000338)、福田汽車(600166)。

　　風(fēng)險因素。1)國家實施更加嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控政策，投資增速顯著放緩;2)產(chǎn)品銷量在上半年過于集中;3)原材料價格上漲幅度超出預(yù)期。