對中國重汽行業(yè)進(jìn)行首次報告：中國重汽銷售與固定資產(chǎn)投資正相關(guān)，而固定資產(chǎn)投資又與GDP和高速公路擴(kuò)張相關(guān)。今年至今進(jìn)出口強(qiáng)勢反彈激發(fā)了2009年下半年起的物流用重卡，如半掛牽引車和貨運(yùn)卡車的需求。

　　行業(yè)機(jī)會：我們看到需求偏好快速轉(zhuǎn)向物流用車和高性價比產(chǎn)品，給中國的重汽廠家?guī)頇C(jī)會。比如，大輸出引擎卡車在重汽市場越來越受歡迎。我們認(rèn)為重汽出口在去年觸底后將快速回升，因?yàn)閲鴥?nèi)產(chǎn)品性價比較高且海外需求復(fù)蘇。同時，物流用車逐步從工程用車上獲得市場份額。此外，在物流用車的子行業(yè)中，半掛牽引車比貨運(yùn)卡車和整個行業(yè)的增長速度要快。因此，我們相對于工程用車廠家更看好半掛牽引車廠家。

　　風(fēng)險：我們認(rèn)為下述因素會影響近期重汽行業(yè)盈利可見度：1）中國將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向內(nèi)需，2010年下半年固定資產(chǎn)投資增速下降。2）美歐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期，對中國外貿(mào)不利。3）原材料價格上升，重汽廠家毛利受損。然而，我們相信行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者能夠?qū)⒊杀緣毫D(zhuǎn)移至終端用戶。4）貨幣政策收緊，利率上升會增加購買重汽的負(fù)擔(dān)。