重卡產(chǎn)品銷量維持高位。2010年9月，重卡產(chǎn)品共銷售6.92萬輛，同比增長(zhǎng)4.8%，環(huán)比增長(zhǎng)6.8%。去年同期前低后高的基數(shù)使得9月重卡產(chǎn)品同比增速繼續(xù)下滑，但銷量絕對(duì)數(shù)額仍然處于同期歷史高位。1－9月重卡產(chǎn)品累計(jì)銷售78.83萬輛，同比增長(zhǎng)高達(dá)74.8%，已大幅超過2009年全年的63.62萬輛。根據(jù)我們對(duì)重卡經(jīng)銷商的草根調(diào)研情況，預(yù)計(jì)第4季度重卡銷量仍能維持5%-10%的同比增長(zhǎng)，2010年全年重卡銷量同比增長(zhǎng)將超過50%。

        公路貨運(yùn)重卡需求的景氣程度依然好于土建類重卡。重卡細(xì)分產(chǎn)品中，9月整車與半掛牽引車共銷售4.18萬輛，同比增長(zhǎng)5.0%，環(huán)比增長(zhǎng)10.7%；重卡底盤銷售2.74萬輛，同比增長(zhǎng)4.5%，環(huán)比增長(zhǎng)1.3%。9月整車與半掛牽引車的同比、環(huán)比增速好于重卡底盤。9月重卡產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)中，整車與半掛牽引車占60.4%，底盤占39.6%，整車與半掛牽引車的銷量占比9月份有所回升，且高于去年同期0.2個(gè)百分點(diǎn)，表明公路貨運(yùn)類重卡產(chǎn)品需求景氣程度依然高于土建類重卡產(chǎn)品。

        輕卡產(chǎn)品銷售旺季效應(yīng)明顯。9月輕卡產(chǎn)品共銷售15.98萬輛，同比增長(zhǎng)9.1%，環(huán)比增長(zhǎng)17.6%。9月輕卡產(chǎn)品的同比、環(huán)比增速均有所回升，從環(huán)比看，2005－2009年的9月環(huán)比增速在至5.5%到14.9%之間，今年9月輕卡銷量環(huán)比增速高于往年，旺季效應(yīng)明顯。1－9月輕卡產(chǎn)品共銷售146.38萬輛，同比增長(zhǎng)29.5%，已接近2009年全年的155.96萬輛。

        我們預(yù)計(jì)2010年全年輕卡產(chǎn)品的銷量同比增速有望達(dá)到25%左右。

        投資評(píng)級(jí)。整體而言，9月卡車產(chǎn)品銷售狀況依然處于景氣高位，銷量表現(xiàn)依然良好。我們預(yù)計(jì)第4季度重卡產(chǎn)品銷量仍然能夠?qū)崿F(xiàn)5%-10%的同比正增長(zhǎng)，2010年全年增速依然較高，同時(shí)隨著重卡產(chǎn)品的銷售結(jié)構(gòu)持續(xù)上移，預(yù)計(jì)行業(yè)的盈利水平將以快于銷量的速度增長(zhǎng)，繼續(xù)維持對(duì)重卡行業(yè)“看好”的投資評(píng)級(jí)，推薦買入中國重汽、威孚高科、萬向錢潮。

        風(fēng)險(xiǎn)因素：1）房地產(chǎn)行業(yè)、土建施工投資增速顯著放緩；2）公路貨運(yùn)行業(yè)景氣程度大幅下降；3）原材料價(jià)格超預(yù)期大幅上漲。