點(diǎn)評(píng)：

　　公司毛利率下滑。上半年，公司總共銷售整車10.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)19%，其中福特品牌商用車，JMC品牌卡車和JMC品牌皮卡及SUV的銷量分別為3.0萬(wàn)輛、3.8萬(wàn)輛和3.7萬(wàn)輛，分別同比增長(zhǎng)18.9%、12.0%和21.1%。公司在銷量強(qiáng)勁增長(zhǎng)的同時(shí)，凈利潤(rùn)僅小幅增長(zhǎng)3.5%，銷量和利潤(rùn)增速呈現(xiàn)明顯的不匹配，我們認(rèn)為主要原因是部分車型調(diào)整價(jià)格、以及持續(xù)高位的原材料價(jià)格造成了公司毛利率下滑。

　　二季度現(xiàn)疲軟，一季度業(yè)績(jī)?cè)馇治g。公司二季度銷售狀況出現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)，除皮卡及SUV繼續(xù)保持25%以上的強(qiáng)勁增速外，福特商用車僅同比小幅增長(zhǎng)3.5%，JMC輕卡同比下滑7.3%，二季度整體銷量同比增長(zhǎng)6.0%，相比一季度34.2%的增速明顯放緩。受銷量增速趨緩和綜合毛利率下降影響，公司二季度凈利率較上年同期下降7.9個(gè)百分點(diǎn)，我們下調(diào)公司2010年整車銷量預(yù)期，預(yù)計(jì)全年增速在18%左右。

　　SUV壯大產(chǎn)品陣營(yíng)，銷量緩慢釋放。公司一直立足于商用車中高端市場(chǎng)，2010年開(kāi)始調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，憑借SUV進(jìn)軍乘用車市場(chǎng)，積極拓展市場(chǎng)空間。2010年底，公司推出柴油版SUV馭勝，該車目前正處在市場(chǎng)培育期。雖然馭勝目前很難和市場(chǎng)主流SUV競(jìng)爭(zhēng)，但公司柴油版SUV動(dòng)力強(qiáng)勁，且相比同功率汽油SUV節(jié)油30%以上，加上背后福特集團(tuán)強(qiáng)大的技術(shù)和管理支持，馭勝將逐步打開(kāi)市場(chǎng)，預(yù)計(jì)2011年銷售在8000輛左右。

　　產(chǎn)能瓶頸將緩解。公司設(shè)計(jì)產(chǎn)能10萬(wàn)輛，2011年上半年公司產(chǎn)銷規(guī)模就在10萬(wàn)輛以上，產(chǎn)能不足約束業(yè)績(jī)提升。公司正通過(guò)技術(shù)改造提升產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2011年產(chǎn)能規(guī)模將擴(kuò)大到24萬(wàn)輛左右。同時(shí)，為了更好的應(yīng)對(duì)未來(lái)產(chǎn)銷規(guī)模的擴(kuò)大，公司投資21億元新建小藍(lán)基地，項(xiàng)目將于2013年完成，最大產(chǎn)能將達(dá)到30萬(wàn)輛左右。屆時(shí)，公司總產(chǎn)能將突破60萬(wàn)輛，產(chǎn)能瓶頸問(wèn)題徹底得到解決。