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柳工近日公告的該公司三季度業(yè)績報(bào)告稱,1-9月份該公司實(shí)現(xiàn)主營收入384087.25萬元，同比增長24.63%；凈利潤27553.68萬元，同比增長69.05%；每股收益0.58元。其中，7-9月主營業(yè)務(wù)收入110383.27萬元，同比增長34.93%；凈利潤7723.13萬元，同比增長119.38%。同時(shí)，柳工發(fā)布2006年業(yè)績預(yù)增公告,預(yù)計(jì)公司2006年度業(yè)績比去年同期增長50%-100%。
此外,當(dāng)日還公告以5000萬元收購柳工集團(tuán)持有的柳州采埃孚49%的股權(quán)，柳工集團(tuán)保證2006年柳州采埃孚實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性利潤為3200萬元；根據(jù)公司“十一五”規(guī)劃，投資17995萬元實(shí)施江陰柳工道路機(jī)械有限公司搬遷；投資3956萬元IT信息實(shí)施計(jì)劃；投資12460萬元4430臺(tái)挖掘機(jī)的技改計(jì)劃。
裝載機(jī)是完全競(jìng)爭(zhēng)的工程機(jī)械子行業(yè)，目前產(chǎn)能過剩是導(dǎo)致市場(chǎng)給予柳工較低估值的主要理由。從2006年三季報(bào)和全年業(yè)績預(yù)增公告可看出，經(jīng)過激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)后的裝載機(jī)龍頭仍然保持高于行業(yè)平均的銷量增長率，預(yù)計(jì)全年可實(shí)現(xiàn)銷售裝載機(jī)18000-20000臺(tái)。表明裝載機(jī)市場(chǎng)經(jīng)過惡性的價(jià)格戰(zhàn)后，開始走向成熟，行業(yè)集中度開始走向集中。柳工國內(nèi)裝載機(jī)市場(chǎng)占有率將提高到20%，柳工和龍工的市場(chǎng)占有率將繼續(xù)提高，經(jīng)營性利潤將占行業(yè)總利潤的80%以上。經(jīng)歷過惡性價(jià)格戰(zhàn)的裝載機(jī)龍頭價(jià)值尚未獲得合理估值，目前仍存在一定低估。
收購柳州采埃孚49%股權(quán)進(jìn)一步加強(qiáng)公司整體配套能力，對(duì)重型裝載機(jī)和出口業(yè)務(wù)意義重大。柳工此次從柳工集團(tuán)收購49%的柳州采埃孚股權(quán)，從目前的盈利狀況來看，對(duì)業(yè)績貢獻(xiàn)不大（約每股增厚0.03-0.04
元），但一方面可以降低上市公司與母公司的關(guān)聯(lián)交易（2005年約1.1個(gè)億），經(jīng)一步完善上市公司的產(chǎn)業(yè)鏈，公司整體配套能力進(jìn)一步加強(qiáng)。
目前，柳工重型裝載機(jī)（6噸、8噸及10噸裝卸機(jī)）全部采用采埃孚生產(chǎn)的變速箱（ZFWG200動(dòng)力換檔變速箱）和驅(qū)動(dòng)橋（zfap400驅(qū)動(dòng)橋），同時(shí)其他裝載機(jī)出口產(chǎn)品也大部分采用采埃孚的變速箱和驅(qū)動(dòng)橋。公司此次收購以后，對(duì)這兩塊業(yè)務(wù)具有積極影響。目前重型裝載機(jī)已經(jīng)開始上批量，出口業(yè)務(wù)增長也較快，收購49%股權(quán)后，可根據(jù)公司業(yè)務(wù)需要，通過自由資金和融資來擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。
此外，柳州采埃孚自2005年開始盈利以來，業(yè)績保持持續(xù)增長，除了向柳工供應(yīng)變速箱和驅(qū)動(dòng)橋外，還對(duì)外銷售，向徐工集團(tuán)、山工機(jī)械、山東臨工、福田重工等工程機(jī)械廠商供貨。
柳工資產(chǎn)負(fù)債率僅為40%，低于行業(yè)平均水平，而且公司采取現(xiàn)款交易模式，回款速度較快，應(yīng)收賬款較低，經(jīng)營現(xiàn)金流充沛，上述幾個(gè)方面的資本支出計(jì)劃，可由公司自我積累資本或采用財(cái)務(wù)杠桿來實(shí)施，同時(shí)資本支出計(jì)劃也符合公司的發(fā)展實(shí)際，充分體現(xiàn)了柳工管理層穩(wěn)健的風(fēng)格。
根據(jù)公司“十一五”規(guī)劃，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)銷售收入100億元的目標(biāo)，重點(diǎn)圍繞裝載機(jī)、挖掘機(jī)、路面機(jī)械、小型工程機(jī)械、出口業(yè)務(wù)和零配件銷售業(yè)務(wù)幾個(gè)方面來實(shí)現(xiàn)，其中重型裝載機(jī)、挖掘機(jī)和出口將成為新的利潤支撐。
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中國卡車網(wǎng)在線新聞組 于靈